Telefónica mantiene su monopolio en el fútbol, ¿subirá en bolsa?

Acaba de conocerse que Telefónica ha resultado como adjudicataria en exclusiva para España de los derechos de las competiciones de Clubes europeas (Champions, Uefa, Conference y Youth League) durante las próximas 3 temporadas, a razón de unos 320 millones de euros por temporada. ¿Es un precio alto o bajo?. Concretamente es un 1,6% más bajo que en la última adjudicación hace unos años, pero, ¿será rentable? Echemos un vistazo a las cuentas de Telefónica.

960 millones de euros por 3 años de retransmisión del fútbol va a pagar Telefónica. Esto es, la empresa mantendrá la exclusividad que tiene en la retransmisión del fútbol europeo en España, por lo menos hasta 2027. ¿Tan rentable es el fútbol como para pagar esa cantidad de dinero? ¿O es una estrategia para mantener clientes del segmento retail y que tengan contratado todo el paquete televisivo? En mi humilde opinión se debe más a lo segundo, ya que la pérdida de la exclusividad en el fútbol supondría una fuga de clientes.

Por ejemplo, en 2019, primer año en el que Vodafone decidió dejar de retransmitir el fútbol, se estima que la pérdida de clientes rondó los 400.000. A 100€ por cliente de paquete de TV, esto son unos 40 millones de euros. A 30 de junio de 2023, Telefónica tiene unos 3,4 millones de clientes de Televisión, siendo el fútbol el contenido estrella. Sin embargo, pagar un precio excesivo por un activo no tiene por qué ser siempre buena estrategia, depende de las sinergias que sea capaz de crear la compañía.

Esto es, si a raíz del fútbol la empresa consigue vincular a los clientes y atraerles con otros servicios como más líneas móviles, la alarma del hogar con Movistar Prosegur Alarmas, o incluso servicios de Crédito con Movistar Money, entonces sí que puede ser buena estrategia disponer del fútbol en exclusividad. De todos modos, no hay que olvidar que 320 millones de euros es casi un cuarto de los beneficios de un año de la empresa.

Dado que tenemos los resultados del primer semestre de 2023, veamos las principales métricas disponibles. Con unos ingresos por encima de 20.000 millones de euros en la mitad de año, el beneficio neto asciende a 760 millones de euros. Las mejores noticia de estos resultados son la estabilidad de los resultados, la confirmación del dividendo anual de 0,30€ por acción, y la continúa reducción de duda, que baja hasta los 27.500 millones de euros.

Así, con un valor en bolsa de 22.150 millones de euros y una deuda de 27.500 millones de euros, Telefónica cotiza a un PER de unas 15 veces (se espera un beneficio de 1.500 millones para 2023), una rentabilidad por dividendos superior al 8%, ya que paga 0,30€ por acción y estas cotizan a unos 3,85€ por acción. De este modo, Telefónica no es una empresa de la que esperar una gran revalorización hasta que aumete considerablemente sus beneficios, pero sí que tiene una rentabilidad por dividendos muy atractiva.