El mercado descuenta que A3Media no seguirá existiendo en 2030, ¿tiene sentido?

Es curioso y recurrente ver como en los mercados de valores, y particularmente en la bolsa española, se producen situaciones que parecen carentes de toda lógica. En este caso concreto, A3Media tiene un valor en bolsa de 625 millones. Esta empresa generará unos beneficios estimados en este 2022 de 105 millones de euros. En 2021 ganó 118,5 millones, en 2020 (año de pandemia), en 2019 ganó 118 millones y en 2018 ganó 88 millones. Por tanto, a esta valoración, en 6 años la empresa es capaz de ganar todo lo que vale en bolsa. Estamos en 2022, ¿tiene sentido pensar que la empresa en 2030 no va a seguir existiendo?

Es posible que el titular sea algo dramático, pero el mercado en ocasiones es extremadamente irracional. Es una realidad que el negocio de la televisión en abierto dejó de crecer hace tiempo y que la publicidad, que es la mayor fuente de ingresos de este sector, se está canalizando a otros medios como puede ser internet, además de la competencia que han creado plataformas como Netflix, Disney+, etc. Pero de ahí, a creer que en 6,7 u 8 años esta empresa va a desaparecer y por tanto no merece la pena pagar por sus acciones, hay una distancia considerable.

La realidad es que A3Media tiene un negocio que, sin crecer, genera una gran cantidad de caja cada año y es relativamente estable, como hemos visto en los resultados de los últimos 5 años. Exceptuando la pandemia, que incluso ahí consiguió dar beneficios, es una empresa que gana 100 millones al año. Por tanto, solvente, rentable y que además suele tener un trato generoso con sus accionistas. Sin ir más lejos, el dividendo de este 2022 alcanza los 0,42€ por acción. 

De este modo, un dividendo de 0,40€ al año, por redondear, a un precio de referencia de 2,80€, supone una rentabilidad por dividendos superior al 14%. Es una auténtica locura. Esto quiere decir que, si compramos acciones de A3Media ahora, y la empresa mantiene este nivel normal de beneficios y dividendos, en 8 años habremos recuperado el 100% de nuestra inversión tan solo mediante el cobro de dividendos. Por lo tanto, si la empresa no quiebra antes de 2030, la probabilidad de obtener buena rentabilidad, es bastante alta.

Hablando de quiebra, ¿existe ese riesgo en A3media? Es una pregunta interesante que es relativamente sencilla de contestar. A día de hoy, es una empresa que apenas tiene 40 millones de euros de deuda, una cifra bastante controlada si tenemos en cuenta que en un solo año gana unos 100 millones de euros. Por otro lado, el dividendo es sostenible, ya que repartir 0,42€ por acción supone desembolsar 94 millones de euros. teniendo en cuenta que en 2021 ganó 118,5€, esto supone un payout del 80%.

Por lo tanto, a la luz de estos datos parece a priori que la empresa podría estar infravalorada a estos precios. En cuanto al negocio, Los ingresos en esta primera mitad de 2022 han sido de 460 millones de euros, un 1% inferiores a los de hace 1 años. Como hemos dicho la empresa no crece, de hecho el beneficio de los primeros 6 meses de 2022 ha sido de 57,5€ millones, una caída de 5 millones respecto a los 62 millones que se ganaron en los primeros 6 meses de 2021. 

Como el negocio de la publicidad televisiva está estancado, la empresa sigue haciendo esfuerzos por diversificar sus ingresos. Como datos a destacar, encontramos que la plataforma A3Player Premium tiene un total de 412.000 suscriptores a junio de 2022. Por otro lado, y en línea con esta estrategia, A3Media ha incrementado su participación en Fever Labs, dentro de su proyecto "Media for Equity" donde participa en empresas en crecimiento para venderlas a mayor precio en el futuro. Su gran éxito reciente, Glovo.

De este modo, el mercado dictará sentencia pero, a priori, una empresa a PER 6, sin apenas deuda, con el dividendo más alto de toda la bolsa española (un 14%) y un negocio fácil de entender, puede parece una buena opción de inversión a día de hoy en bolsa española. Además, sigue ganándola cuota de mercado a su principal competidor, Mediaset, elevando su cuota de audiencia desde el 27,6% hasta el 27,9%. El tiempo dirá si en 2030 seguirá existiendo A3Media como empresa.