Renta 4 sube el precio objetivo del Banco Santander a los 4 euros

Los analistas de la entidad Renta 4 consideran que el banco ha superado las expectativas de los analistas del mercado, tras ganar 7500 millones de euros hasta el tercer trimestre: análisis de las cuentas y precios objetivos por R4

Era el día más esperado por los accionistas y analistas del mercado. Antes del mercado de la sesión del miércoles, la entidad cántabra publicaba sus resultados y, sus acciones, tras romper el rango lateral una sesión antes, pese a comenzar con alzas, los ha recogido con recortes. El beneficio se incrementa en un 25 % hasta los 7500 millones de euros, y eso que todavía quedan tres meses más en los que podría alcanzar unas ganancias de 10.000 millones. Ahí es nada. 

Nuria Álvarez, de Renta 4, ha realizado, tras conferencia de resultados, un informe en el que clara las cuentas presentadas. Considera que las cuentas han superado ampliamente las estimaciones y las del consenso, en línea con la cuenta de resultados. "Los crecimientos de doble dígito en comparativa interanual y el beneficio neto superan las expectativas que teníamos con la empresa". 

En la conferencia no se han mostrado nuevas cifras, puesto que se han retirado las guías a nivel del Grupo: se espera que los ingresos sigan incrementándose, que el coste de riesgo esté por debajo de los 100 pbs y que los gastos de explotación se sitúen por debajo de la inflación.  El margen de intereses podría cerrar a un ritmo bajo y, además, una reducción de los costes podría favorecer que el ratio de eficiencia se sitúe por debajo del objetivo del 50 %. 

Las comisiones netas han llegado a los 3015 millones, con una alza del 24 %, mientras que la partida de "otros ingresos" ha sumado en un 116 %. El margen bruto ha sumado un 22 % a los 13509 millones, mientras que el margen antes de provisiones rebota un 22 % hasta los 7349 millones. 

Por áreas geográficas, Portugal ha registrado 452 millones, con una variación del 123 %, mientras que Polonia ha aportado 22 millones, un 66 % menos, por la moratoria concedida por el gobierno en las hipotecas. Reino Unido registró un beneficio inferior del 10 %, hasta los 402 millones, mientras que Estados Unidos aportó 399  millones y Brasil un 14 %, hasta los 662. 

En cuanto a la calidad del riesgo, el Grupo cierra el trimestre con una tasa de morosidad estable en el 3,08%. En España de hecho ha bajado en 15 pbs. El aumento de las provisiones, además, recoge una dotación de 1.100 millones de euros asociados a la actualización del entorno macro, algo que ha concentrado en nuestro país, Reino Unido y Estados Unidos. 

Valoración final en P.O. y recomendación por parte de Renta 4 de los resultados

Los expertos, que consideran que existen dudas sobre la evolución de las provisiones, han establecido un precio objetivo de 3,99 euros por acción, lo que supone una revalorización de las acciones del 40 %. La recomendación es de SOBREPONDERAR.