Bankinter ve agotado el potencial de Naturgy en bolsa

En el último año, las acciones de la compañía han subido un 35 %: ¿cómo han sido los resultados? ¿Qué esperar del valor durante los próximos meses en el plano fundamental?

Las utilities llevan, desde principios de año, en el punto de mira del mercado. Las fuertes alzas registradas en el precio de la luz, la subida del precio del petróleo, la regulación del sector por parte de los gobiernos centrales y su elevada rentabilidad por dividendo provocan que muchos analistas de mercado se fijen en este tipo de compañías y tracen sus estrategias. En el caso de Naturgy, tras los movimientos corporativos del trimestre pasado con la escisión de la empresa, los análisis cobran un protagonismo absoluto.

Los resultados del primer trimestre estuvieron en línea con las proyecciones del consenso de analista, quienes esperaban 355 millones frente a los 347 millones de ganancias. El Ebitda ordinario remontó por encima del 4 % con factores muy positivos a tener en cuenta. Entre ellos, las mejoras en la eficiencia, la nueva capacidad en renovables, la apreciación del peso mexicano o la revisión de tarifas en Latinoamérica. No obstante, hubo factores que no impulsaron tanto el Ebitda, como por ejemplo la menor carga de las renovables en el resultado, los menores márgenes de comercialización y los menores ingresos regulados en España. 

Bankinter cree que los resultados han sido "coherentes" con la guía lanzada

Los analistas de la entidad naranja cotizada en el Ibex-35 han considerado en el informe publicado que los resultados son "coherentes", produciéndose un "modesto" avance del Ebitda ordinario. Destacan que la única guía proporcionada por el equipo es que el Ebitda ordinario se situaría en niveles del año pasado, por lo que las cifras presentadas hasta marzo parecen "razonables". 

Asimismo, los expertos creen que, por el lado positivo, la mayor carga de renovables mejorará los márgenes de comercialización. Por la parte internacional, el negocio del gas se enfrenta a comparativas exigentes para la segunda parte del ejercicio, puesto que los precios de las commodities ya repuntaron en la parte final del 2021. 

Incertidumbre con el proyecto "Géminis"

En febrero, el equipo de la organización anunció la escisión del grupo en dos empresas. Una, contaría con activos regulados y, la otra, con activos de generación y comercialización que no estaban sometidos a regulación. Sin embargo, estos planes parece que quedan "retrasados" tras la invasión rusa en Ucrania y por las medidas que el Gobierno de España podría impulsar para abaratar el precio de la luz. Los expertos consideran que esta escisión podría retrasarse al año 2023, siendo improbable que se produzca antes de final del actual ejercicio. 

La recomendación de la entidad: vender los títulos de la empresa ¿por qué?

Aránzazu Bueno, analista, considera que las acciones de Naturgy no tienen apenas recorrido desde los actuales precios de cotización. Considera que el crecimiento previsto para lo que resta de 2022 es "modesto". Por ello, han ajustado el precio objetivo de los 28,10 a los 27,7 € anteriores. Así, recomienda vender los títulos de la empresa. 

Las razones esgrimidas es que el valor cotiza con ratios muy exigentes. El PER queda situado para dentro de tres años en 18,5 veces, mientras que el potencial de subida en bolsa queda agotado. Asimismo, existe una liquidez baja en el mercado tras la OPA de IFM, con un free float que se ha reducido a la mitad, del 32 al 15 %. Por último, la rentabilidad por dividendo es baja comparadas con otras empresas del sector. Alcanza el 4,4 %, existiendo además mejores opciones en el mercado en estos momentos, las cuales tienen mayor rentabilidad y liquidez. 

Los títulos de la cotizada en el selectivo nacional han registrado, en los últimos doce meses, una subida del 35 %. Sin embargo, están planos desde el primer día de cotización del año. Las acciones, que llegaron a rozar los 30 euros por título a mediados de enero, sufrieron caídas del 30 % tras anunciarse los planes de escisión de la empresa. Tras el reparto del dividendo, que dejó los títulos sobre los 23 € (llegó a cotizar en los 22), el valor ha ido recuperándose hasta volver a intentar asaltar los 30 € hace un mes, aunque en la actualidad se sitúan en el entorno de los 28 €.